顿牛的年投资总结及展望_注意事项_跳伞

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年的最后一天，祝大家节日快乐。一年前的今天，我坐在窗前，一边欣赏着夕阳从对面的红墙上一点点落下，一边对着键盘敲敲打打的景象还历历在目，时间真快，真快。去年底的总结里写道：“年可能比今年更难”，没想到难成这样。难，只是部分人的感受。看企业、看估值的人，可能觉得今年挺难；看行业，不太看估值的人，可能觉得今年挺容易。这两波人，今年的投资总结大概也大相径庭。人总是从自己的经历中学习，经历不同，经验也就不同。因此，任何人的经验都是偏颇的，这便是学习的意义。我这份总结不可避免地带着偏颇，你阅读完却很可能少了一份偏颇，所以也并非全然没有意义。一、回顾年收益8.4%。年1月1日至今收益%，年化27.5%，同期沪深年化4.9%，创业板年化12.3%。目前持仓：隆基股份、东方电缆、联创电子、云天化、东方财富、华阳股份、五粮液、中概互联网ETF（本周减仓东缆和联创后，实盘和组合仓位占比差异较大，年后完成一笔增资再行对齐）。这两年调仓的方向就六个字：卖蓝筹，买成长。年初，满仓蓝筹，一年时间把其中一半换成了成长股。年，另外一半大蓝筹也换成了成长股，最后一支清仓的大蓝筹是招商银行。今年年初其实对大蓝筹还抱有一丝希望，重新买回年清仓的格力和新城，地产降温加上格力基本面迟迟不见好转，7月份再次清仓。那些卖掉的大蓝筹（万科、格力、中国平安等），曾经也是成长股，在中国经济高速发展的二三十年间茁壮成长。这些企业固然优秀，但他们成功跟整个行业的景气密不可分。如今，中国城市化率已经接近发达国家，人口规模见顶，中国基础制造能力和产业链完整度牛冠全球，人均收入大幅提升，一些关系民生的基础行业需求增速下滑，进入存量博弈阶段，这些行业的龙头公司也再难有过去的高增长，这是卖出他们的核心理由。不可否认，仓位结构的转变也跟市场风格有一定的关系，正是市场的极致分化，触发我对产业格局和投资理念的思考。我的投资风格可能给人一种不太坚定的印象，这大概和个性有关。我不希望被任何一种投资理念或者单一企业绑定。没有人能够学习到%的巴菲特，甚至我们看到的巴菲特也不是%，学习一种投资理念，最终要落实和个性结合，成为只属于自己的投资方法，恐高的人没有必要非得成为一名优秀的跳伞运动员。也没有人能够对一个企业的判断%正确，所以我绝不会喊出“”这样的口号，这种绑定对投资并无益处。也正因为“不坚定”，使得我的市值不太容易被某个行业和企业伤筋动骨，在大部分年份都能取得还过得去的收益。以我对碳中和/新能源的看好程度，今年这个投资成绩是不满意的。很多跟踪的碳中和ETF基金收益都比我高得多。比如之前推荐过的光伏etf（）年内涨幅50%，3月上市的新能源80ETF（）9个月涨了60%。“不满意”也有一定的必然性，新能源大多头部公司估值已经到了没法下手的位置，一些热炒的小公司底子差，暂时也看不到业绩兑现的时间，所以只能眼睁睁看着这些公司上涨，一边流着哈喇子，一边提醒自己“危墙总是会倒的，生命只有一次”。对估值的顾忌，也是迟迟不敢配置碳中和ETF的主要原因。如果明年延续今年的行情，我的投资收益大概依然平庸。极度高估的公司，股价中价值层含量低，预期层含量高，预期波动对股价的影响远高于价值波动对股价的影响，就算买了也需要持续盯着市场，无法安心持有，涨了不淡定，跌了也不淡定，只能避而远之。以上算是对这一年投资思路的简单概括，具体操作以及对投资的思考都散落于今年80多篇长文中，不再赘述。二、展望从中长期的角度，我强烈看好新能源。我指的是广义上的新能源，涵盖可再生能源对传统替代的生产、传输、储存和使用等各个环节。这个替代的过程，由全球主要国家由共同推动，将创造天文数字级的新增需求，形成长达数十年的景气周期。于中国而言，新能源产业能够很好地对接中国优秀的基础制造能力，有利于形成全球竞争力，打造成中国经济新的战略优势，也有足够的规模担当起新的经济引擎。近年，中国在新能源领域的顶层规划，也显示出国家对发展新能源战略的决心。天时、地利、人和，新能源都集齐了，其中的投资机会，是时代对我们这代投资者的馈赠。从中短期的角度，新能源局部行业确实涨太多了，看空的声音不绝于耳。年中就有明星基金经理开始撤退，布局消费医疗。即便新能源板块里的资金，也开始向细分行业和小市值个股发散，市场对新能源的风险偏好在下降。但是，年，我依然看好新能源板块。理由有三：①、新能源板块并未全面高估，细分行业尚未被市场充分挖掘，依然有向纵深展开的空间。一些热炒的细分板块，行业格局都没有成形，业绩释放期还没到，目前只是炒概念阶段。未来将逐步从概念炒作回到基本面，一些优秀的公司最终将脱颖而出，成为超级成长股，不会只有一个宁德时代；②、新能源景气度刚刚开始，还有很长的景气期。目前走得最快的是能源生产（光伏和风电）和新能源汽车产业链，刚刚走过0到1的阶段。储能和氢能还处在0到1的阶段。从持续性能源到间歇性能源，能源传输结构需要进行大量的改造，这些改造也才刚刚开始；③、目前看不到任何其它板块有承接新能源热度和资金的能力，单一个新能源汽车的产业规模就可以和地产相提并论，看看日本和德国汽车行业对GDP的贡献便知；年，我依然会将绝大多数仓位配置在新能源/碳中和方向，主要会在储能、氢能源、风电、电力几个细分行业寻找投资机会。年开市第一天会创建一个纯ETF基金组合，目标是在跑赢指数的情况下实现更低的波动，或者波动接近的情况下实现更高的收益，这个组合将作为自己和家人定投的参考建议，很想知道自己的选基能力和选股能力哪个更好。今天老家新房乔迁，由于疫情原因没能回去，真心替老爸老妈开心。这栋房子我们一家子期待了多年，算是老顿今年最开心的一件事，晚上喝两杯。这是我在

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